中信:A股处以时间换空间最佳战略配置期 调仓不减仓

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战略重点|预计将触底市场

中信证券研究

市场对国内政策宽松的预期已经降低,人民币对A股的贬值压力已经过去; MSCI扩张和回购仍可带来净增量资金,触底流动性预期;和分歧的不确定性实际上正在下降金融部门的冲突风险是可控的。政策,流动性和分歧的预期触底反弹,巩固了市场的底部。 A股仍然处于最佳战略分配时期。不建议调整头寸以减少头寸。有必要耐心等待基本面和流动性空间开放。

市场对国内政策宽松的预期已经降低

人民币对A股贬值的压力已经过去。

1)市场对国内政策宽松的预期已经降低。按照基调,7月底的政治局会议表现出坚定的决心,在关系框架下加入“六个马厩”;并澄清“房地产不是短期内刺激经济的手段”。在执行方面,就货币而言,央行仍然保持其在全球降息中的实力,坚持结构性和定向性宽松,并重新期待管理。在财政方面,政策措施仍处于预算框架内,而进步的速度则基于经济压力。相机选择。

2)人民币对A股贬值的压力已经过去。在政策密集型声明中,人民币贬值的预期趋于稳定。在人民币“破7”之后,央行明确表示人民币汇率将基本稳定在合理均衡水平。国际货币基金组织最近还指出,人民币汇率基本符合中国经济基本面,并没有明显的高估或低估。在预期明确之后,贬值对A股的负面影响是短期冲动的,并不会改变外资流入的趋势。

8月5日,人民币汇率突破“7”并逐步稳定

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风;中信证券研究部

分叉不确定性实际上在下降

金融部门的冲突风险是可控的

1)财务冲突的风险是可控的。

2)美方在贸易和技术领域几乎没有卡,不确定性实际上在下降。在技术方面,在市场得到充分认可之后,美国方面也在8月8日表现出强大的弹性,当时美国发布限制政府机构从华为等中国公司购买设备。

MSCI扩张和回购仍可带来净增量资金

下溢流动性预期

1)8月,北上首都预计净流入300亿元。 8月,摩根士丹利资本国际证实在今年第二次扩张。我们预计,在谨慎/中立/乐观的情况下,8月北向基金仍将保持净流入83/339/595亿元。目前,8月份北方资金净流出135亿元。考虑到汇率因素的减弱和MSCI因素的加强,预计流入率将在节奏之前降低。

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在最谨慎的情况下,计算8月份向北流入的资本

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MSCI,中信证券研究部估计。注:美元/人民币汇率按7.0RMB/USD

计算

2)回购热量不会减少,对公司治理的担忧只是一个例子。市场调整改善了回购热度。 7月份,实际回购执行规模为297亿元,超过了第二季度的277亿元。最近市场对管理层中一些最强大公司的回购安排的担忧仅仅是几个例子。然而,实际上,不包括有大量回购的伊利股份和平安,目前没有真正控制权的公司的回购规模只有7.8%。

预计将触底市场

市场修复仍需要耐心

在上周的焦点中,我们强调A股的最佳长窗窗口已提前关闭。在最近发布风险之后,市场对国内政策,差异和市场流动性的预期已经全面调整,接近底部。预计市场将处于市场底部,有时间改变空间:耐心等待基本面和流动性空间开放,从而再次打开窗口。

坚持核心资产的底层

主线

目前,它仍然是时间空间的最佳战略分配期,并且不适合缩小其位置:

首先,在结构性增量资本流动的支持下,消费者和金融部门的核心资产仍具有底部仓库分配的价值;

主线:华为的产业链,消费电子产品,新能源汽车产业链以及住宅竣工和恢复的机会;

第三,在短期内,您还可以干预受益于人民币预期贬值的品种。

风险因素

人民币贬值超出预期,导致A股资本外流加速;国内宏观经济数据和中期业绩明显低于预期。

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主编:陈志杰