景乃权:美降息薅羊毛碰上了中国难以下咽的仙人球

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新浪财经讯称,美国联邦储备委员会于7月31日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至2%至2.25%。这是美联储首次降息十年。在此之前,20多个国家在经济增长放缓的压力下,今年推出了宽松的货币政策周期。

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此时美联储的降息似乎是对当前疲弱的国际经济形势的回应。事实上,美国加息和降息政策一直是美国在其他国家“羊毛”的工具。在美国经济衰退中,降息政策不仅有助于刺激美国国内经济的复苏,更重要的是,使美元更便宜,其他国家的公司将借入大量外债。美国经济企稳后,美国采取加息政策吸引国际资本流入美国,导致其他国家的流动性收紧,企业资本链断裂,借入外债难以支付。此时,美国将借此机会以较低的价格收购其他国家的优质资产,从而获得可观的资产回报。

然而,在2015年美联储开始加息的过程中,在“粉碎羊毛”的过程中,遇到了中国的“刺梨”,这是难以接受的:中国的资本没有完全开放,资本阀门紧张控制,资本很难。大量资金流入该国不会导致严重的流动性危机和大多数企业资本链的崩溃。 “资本不足”流动已成为中国的金融安全阀门。正是由于这种阀门的存在,美国几乎不能通过其他方式舔中国羊毛。

相比之下,美国四年加息过程中,美国国内经济积累了太多不确定因素:新屋销售数据低于预期,零售销售数据连续几个月出现负增长,非劳动力就业增长放缓,美国债务收益率的下降表明美国经济衰退的可能性正在增加。当华尔街代表的强势美元集团很难通过提高利率和面临美国可能面临的经济衰退风险获得更多利益时,它必须暂时屈服于特朗普减税和刺激利率的政策。诱使中国和其他国家大举借贷以寻求新一轮的利益。

可以看出,美国利率政策的方向实际上受制于华尔街与白宫之间的博弈:强势美元仍然是美元疲软。华尔街控制着美国的金融部门,美元的地位与之相协调。加息不仅可以回报量化宽松期间发行的超额美元,还可以从其他国家的经济动荡中获取利润。更重要的是,它可以维持美元的核心地位,维持美元的强势形象,而不是贬值的“垃圾”资产。这是巩固美国经济话语权的基础,而华尔街可以获得更多财富。特朗普总统希望长期低利率能够真正刺激经济,刺激内需,同时保护美国公司利润不会被投入高息贷款的资本家分开,从而促进长期繁荣美国两者之间的游戏没有对错,但它代表了不同阶级的利益。因此,这种降息是否意味着美国将开始新的降息周期。除了美国经济的实际运作之外,可能有必要查看美国内部政治和经济游戏的结果。

那么,中国是否需要跟上美国降息的步伐?虽然目前的中国央行选择停滞不前,但如果美国真的开始多次降息并多次降息,中国央行将不可避免地采取后续行动。这是因为目前的美元仍处于强势地位。美国在世界经济体系中仍然拥有重要的声音。其货币政策的变化仍将对其他国家的政策制定产生更大的影响。从美联储宣布降息,一些国家将立即跟进降息。如果中国和美国反对这一周期,将不可避免地对贸易发展产生负面影响,保持人民币相对稳定的价值,经济运行平稳。因此,从长远来看,中国的货币政策应该跟着“潜力”,与美国保持“同频振动”是最安全的。

(作者:王是对,浙江大学经济学院副教授;刘晓舟,韩浩,陈华,叶景登,浙江大学金融系毕业)

主编:郭健